金礦礦業股
實體的黃金躺在保險箱中並不會自動幫你生小黃金出來，黃金ETF（Gold ETFs）也不會，但相比其他資產都會有所回報，例如股票就會定期給你配股、配息，即便是銀行存款也會有利息發放，那麼如果買入開採黃金的礦業公司的股票，邏輯上是不是當金價上漲了，這些公司的股票也會上漲，然後你又可能可以享有配息，好不快樂？
其實不是，投資礦業股股票的第一件事情就是要了解你買的不是「貴金屬」，而是「股票」；投資一家企業的「股票」代表的是你投資的是這家企業的所有，包含員工的專業能力、探勘設備、開採設備、礦場的礦含量，當然還有管理層的能力，畢竟大多數的礦場都是處在治安或是政治環境相對嚴峻的地方。所有的企業都是這樣，股票的價格會因為很多事情的影響而有波動，例如貨幣政策或稅務政策的改變、石油價格調整影響運費、或是員工罷工引發的產量下跌，總之持有實體黃金跟買入礦業股票是兩回事，有好有壞。
很多人都對礦業公司不熟，即便是對大型基金管理人來說也是這樣，有些時候即便你足夠瞭解這個產業，並且做了對的決定，但也有可能損失，因為市場上的「大戶」對實際情形也不了解而做了不同決定。礦業股（尤其是探勘公司）很多時候就像樂透開獎，一群地質學家在一起開了一間探勘公司，搞定了當地法律後開始花錢到處鑽，透過鑽孔、分析、取樣，平均鑽了3000次左右才能找到一條能夠「商業化」的礦脈，「商業化」代表的是該礦脈開採的成本將小於收益，這涉及到了礦脈的密集度、地形地勢、地質環境等等（所以如果金價越來越高，之前找到但難開採的礦脈就會有利可圖了）。
2005年，加拿大的礦業公司Northern Dynasty Minerals獲得Pebble礦區的開採權，並宣傳其為全球最大的未開發銅金礦床之一。 該公司聲稱Pebble礦脈能夠提供數百年的採礦資源，並能夠創造大量就業機會和財富，這是該公司的股價在2005-2007年上漲了205％的部分原因。 後來一些環保團體和專家對該礦區的環境和社會影響提出了擔憂。他們認為，該礦區位於阿拉斯加的河流和湖泊系統上，可能會對當地的漁業、野生動植物和原住民社區產生嚴重影響。此外，Northern Dynasty Minerals公司對該礦區所宣稱的可行性和經濟效益也受到質疑，到今天2023年Pebble礦區仍是未開採狀態。
這個產業的訊息並不是非常透明，很容易被炒作，常常會有誇大的消息說某某公司現在很便宜，展望很好等，到頭來是哄抬了價格再賣出自己的股份，或是花錢請部落客寫”發現史上最大礦脈”類似這樣的文章吸引人來投資。
金礦股指數＆EFT
Barron’s Gold Mining Index（BGMI）
當討論到金礦公司表現時，一定會提到的是從1939年開始就有的Barron’s Gold Mining Index（BGMI）指數，這些是由巴倫週刊（Barron’s）搜集的資料，成分股是根據市值、交易量和其他與黃金採礦業有關的因素選擇的。該指數反映了世界整體金礦公司股票的波動性，尤其是1970年代之後，當布列敦森林體系（Bretton Woods system）解體後，開始的停滯性通膨時期，BGMI的波動性開始變得劇烈。
從1971年美國尼克森宣佈停止美元兌換黃金後，金價就像脫韁野馬開始上漲，這也帶動金礦公司股價衝刺，BGMI指數從1970的100點上升到1975的500點，大約花了6年成長400%，每年有30％左右的年化收益，但派對在1977年因為強勢美元而結束，BGMI跌到剩200點。如果有人因為損失了將近60％的資產而逃離戰場，那他就會錯過1980指數突破到1200的下一波狂歡。
類似的事也從2000年開始，當大家有錢都砸去科技股時，BGMI迎來新低點250點，之後一路上漲到2008年的1500點，8年年化報酬25％，然而又隨著08次級房貸危機掉到剩500點後又彈起，投資金礦股的這條路上到處就像是雲霄飛車。
費城黃金白銀指數（XAU）＆ Amex金蟲指數（HUI）＆ 紐交所Arca黃金礦業指數（GDMNTR）
費城金銀指數（Philadelphia Gold and Silver Index），代碼XAU，包括了30家和黃金、白銀開採相關的企業股票，資料最早可以追朔到1983年，這個指數在費城證券交易所（Philadelphia Stock Exchange）被交易，指數的成分股需要被列在Nasdaq或是NYSE中，在根據它們的市值、流通量和其他相關因素而被選中。值得一提的是另一個很相似的代碼XAUUSD並不是礦業股股票指數，而是代表在現貨市場中一盎司黃金的美元現貨價格（市面上的一盎司金條、金幣、裝飾則通常是這個現貨價格＋加工費、通路費這些有的沒的）。
Amex金蟲指數－HUI是Amex Gold BUGS Index的代號，也是衡量黃金採礦公司股票表現的指數之一，HUI指數的成分股主要是北美地區上市的黃金採礦公司。與XAU指數不同，HUI指數的成分股不包括白銀採礦公司的股票。
指數GDMNTR是紐交所的Arca黃金礦業指數（NYSE Arca Gold Miners Index），包含了全球主要的上市黃金礦業公司，其中包括位於澳洲、中國等金礦公司公司，GDMNTR指數是一個總收益指數，它包括了黃金和銀礦業公司的股票價格變化以及分紅或股息收益。它反映了持有指數成分股票的全面回報，包括股票價格變化和分紅或股息收益。
ETF－VanEck Vectors Gold Miners ETF（GDX）＆VanEck Vectors Junior Gold Miners ETF（GDXJ）
這年頭不論投資什麼都能用ETF，對台灣人來說方便好用，投資實體黃金本身有黃金ETF（Gold ETFs），而投資黃金礦業公司主要是VanEck公司提供的兩檔指數型ETF－GDX＆GDXJ（當然還有其他各種，族繁不及備載），GDX是追蹤全球黃金礦業股票表現的ETF，其持有的股票來自世界各地的黃金礦業公司（追蹤GDMNTR），GDX是規模最大的黃金礦業股票ETF；而GDXJ則是一個專注於追蹤小型和中型黃金礦業公司股票表現的ETF。GDXJ通常被認為是GDX的較小版本，但其收益和風險也較高。至2023年4月6日的資料，將GLD擺在一起看看：
| ETF | 資產規模 | 操作費用 | 追蹤指數 |
|---|---|---|---|
| GDX | $14.8B | 0.51% | GDMNTR |
| GDXJ | $4.5B | 0.52% | MVGDXJTR |
| GLD（規模最大實體黃金ETF） | $59.9B | 0.4% | – |
持有實體 vs 礦業股
買入實體黃金並拿在手中跟投資金礦股是兩回事，遇到的風險也是完全不同，例如收藏實體黃金要擔心家裡火災、買入礦業股票則怕礦區坍崩、工人罷工；實體黃金可以抗惡性通膨貨幣貶值、礦業股票則讓你不用擔心家裡遭小偷，普遍來看金礦股的波動更大。但若都是長期持有則可看下圖，把「一籃子金礦開採公司股票的指數」BGMI（2005年後用XAU接上）除上黃金現貨價格，如果持平則代表金礦股跟持有實體黃金表現一樣好，若上升表示金礦股表現優於實體黃金，往下則代表實體黃金金價表現優於持有整體金礦股。
長期來看大概只有1960年代金礦股表現明顯大於實體黃金金價，但這是當然的，因為1971年之前國際貨幣體系仍是布列敦森林體系，在這個體制下美國跟他的西歐盟友會想盡方法維持金價在每盎司35美元（金價不變），他們搞了一個倫敦黃金總庫（London Gold Pool）來維持金價，然而隨著美元持續貶值（超發在越戰、冷戰軍備競賽、對歐洲國家的美元支援等等）、通膨上升，美國與盟友逐漸無力維持35的金價，1971年隨著布列敦森林體系結束黃金價格開始一飛沖天，而且表現比礦業股更好。長期來說，關於黃金投資永遠都是那句話－If you can’t hold it, you don’t own it.
