黃金ETF(Gold ETFs)

投資黃金ETF之前一定得先了解黃金ETF有哪些種類、這些ETF的風險是什麼,以及買實體黃金跟買黃金EFT有什麼不同。

黃金ETF的種類

黃金ETF主要分為三種:
第一是”持有實體黃金”的ETF,這類ETF的發行商持有一大堆黃金,這些黃金被存放在託管銀行,然後透過發行ETF讓投資人參與這一堆黃金的市場價格漲跌幅。
第二是”持有實體黃金”的ETF,ETF會透過將投資人的資金拿去買黃金的期貨或是選擇權來創造出符合黃金價格波動的回報。
最後是金礦股的ETF,金礦股ETF是購買一籃子金礦公司,根據ETF的標的不同而買入不同公司的股份,也因ETF買入的是”公司股份”,因此構成定期會產生股息(Dividend),不過這裡只介紹前兩種,金礦股ETF需要在分開討論。

ETF種類說明
有實體黃金支撐投資人透過購買ETF參與這些黃金價格的漲幅,通常每年的年費也較便宜,可以說間接擁有了實體黃金。
無實體黃金支撐ETF發行商利用投資人的資金操作黃金期貨/選擇權創造逼近黃金價格的報酬,通常每年費用也較貴。
金礦股ETF透過ETF購買一籃子黃金公司(包括礦脈探索型、生產型公司),投資的是”公司”不是”黃金”,通常每年能夠領取股利。

持有實體黃金的ETF及風險

這類型的ETF全部都是在國外發行的ETF,台灣並沒有發行”持有實體黃金”的黃金ETF,要購買這些ETF往往是通過複委託或是開設海外券商。

全世界規模最大的黃金ETF就是SPDR Gold Shares(GLD),規模大通常表示流通性好、成交量高、買賣差價低,但每年管理費是該類型相對最高的0.4%(但比台灣的0050收0.43%還要再便宜一些),這些管理費用支付了每日的儲存、檢驗、運送成本,投資人可以從GLD的網站上查詢金條的庫存狀態,包含金條數量、純度、重量、製造商、編號等,下方有連結建議可以點進去參考看看。

GLD持有的黃金規模非常大,具體的說目前(2020/3)黃金ETF光GLD的持有黃金共約950公噸,同時台灣黃金儲備423公噸排名世界11,中國黃金儲備1,948公噸排名世界6。GLD的黃金持有量是台灣的2倍、整個中國的1半。

下方彙整這類型的主流ETF:

名稱代號託管銀行(國家)年費資產規模(2020/3)成立日每日盤點槓桿
SPDR Gold SharesGLDHSBC(美)0.40%470億USD2004/11/18庫存金條列表
ishare Gold TrustIAUJPMorgan(美)0.25%204億USD2005/1/21庫存金條列表
Aberdeen Standard Gold ETFSGOLJPMorgan(美)0.17%15億USD2009/9/9庫存金條列表
GraniteShares Gold TrustBARICBC STANDARD BANK(英)0.175%6.5億USD2017/8/31庫存金條列表

雖然這樣的ETF看起來非常安全,每天都有庫存盤點,但還是有這些風險:

  1. 牽扯太多組織
    • 購買ETF需要牽涉券商、託管銀行(例如HSBC)、子託管銀行(HSBC可以將部分黃金委託其他銀行保管)、子託管銀行的子託管銀行(沒錯可以這樣延伸),這其中只要有一個組織發生意外,例如託管銀行偷偷將金條抵押出去借錢投入其他高風險資產,或是被盜之類,都會造成巨大風險,總之牽扯越多風險越大,你不會知道這些託管銀行能不能信任。(HSBC洗錢歷史。)
  2. 這些實體不一定有投保
    • 例如GLD的招股說明書中這樣說
      “Shareholders’ recourse against the Trust, the Trustee and the Sponsor, under New York law, the Custodian, under English law, and any subcustodians under the law governing their custody operations is limited. The Trust does not insure its gold.”
      簡單的看就是ETF持有人透過法律向信託、託管銀行、子託管銀行追索實體黃金的權利是受限的,且本信託並未對這些黃金投保。所以萬一真的出了什麼事,ETF持有人是可能拿不回這些黃金的。(只能相信這些銀行的保安措施了)
  3. 你以為你真的擁有黃金
    • 原則上買入這些ETF就等於間接持有這些黃金,你成為了股東,你的股權是代表索取這些黃金的資格,但並不是代表某第幾編號的金條如今屬於你。任何的意外都可能造成你索取黃金的資格失效,或是信託人也可以選擇賠你美元而不是實體。
      • 這類的ETF為了維持自己的市值是跟黃金現貨價格相同,通常都規範一定股數可以換成實體黃金贖回,但就以GLD為例,低消要10萬股才能贖回實體。今日的價格大約每股150美元,10萬股約4.5億台幣。
  4. 還是逃不開金融體系
    • 投資黃金最可貴的地方就是它是少數能脫離金融體系的資產,你不用擔心什麼政策、系統故障、假日、恐怖攻擊…等,這些有的沒的事情。但如果你投資的是ETF,那這些都是還你該擔心的。

黃金ETF(擁有實體支撐型)究竟是好是壞都有一堆說法,但長期投資肯定是選擇買入實體並儲藏,這樣才能夠不用擔心各種金融風險,像是如果美元崩了、戰爭了這類的,台灣海峽可是曾獲選最有可能發生世界大戰的地點,而且防禦這類危機才是投資黃金的本質,還不用看ETF說明書。這些ETF較適合中短期的投資,當短期價下跌時可以選擇賣出或看空,買賣非常方便(尤其是開立國外網路券商下單免手續費),但上述風險還是需時刻警惕。

無持有實體黃金的ETF

目前台灣只有元大發行了黃金ETF,分別是下列這三檔,這三檔ETF都是屬於無實體黃金、透過期貨選擇權創造類似黃金價格波動的ETF,且年收取的費用(經理費+保管費+其他)至少是1.15%,這代表市場黃金如果今年漲5%你最多大概只賺到了3.85%,這還要基金公司操作得當,讓這些資金透過期貨操作出符合實體黃金價格漲跌幅的情況。

如果不願意開立海外券商帳戶、不願意使用附委託,那想在台灣想投資黃金ETF只能挑元大了,但建議先用至少一些些實體建立自己的資產堡壘,這些黃金ETF並沒有絕大部分實際持有實體黃金能夠抵擋的風險。當然,如果只想炒作短期,那fine。

種類名稱代號年費成立日槓桿
無實體黃金支撐元大標普黃金 ETF00635U1.15%+其他2015/4/1
無實體黃金支撐元大標普黃金正2 ETF00708L1.15%+其他2017/8/232倍
無實體黃金支撐元大標普黃金反1 ETF00674R1.15%+其他2016/9/29反1

再來看看國外這類型同樣的ETF,一樣的兩倍槓桿或是反一,價格硬是比台灣的便宜一些。從ETF的規模也可以觀察到有實體的黃金ETF跟沒有實體的黃金ETF差距有多大,以這個規模來看,國外的黃金ETF投資人幾乎只選擇有實體支撐的ETF。

種類名稱代號年費成立日槓桿資產規模(2020/3)
無實體黃金支撐ProShares 2xUGL0.95%2008/12/12倍1.5億USD
無實體黃金支撐ProShares UltraShort Gold ETFGLL0.95%2008/12/1反10.15億USD
無實體黃金支撐VelocityShares 3x Long Gold ETNUGLD1.35%2011/10/143倍2.7億USD

結論

投資黃金來防禦金融風險還是必須以實體為主,黃金ETF較適合做中短期的投資,其中以”有實體支撐”的ETF將是較好的選擇。

關於資產配置,這幾年最熱門的就是使用ETF建立”全球化分散”的”股債”搭配,因為大家都想達到”全球化分散”來降低風險,ETF剛好又是”全球化分散”的好工具,於是搞到所有的資產都放在ETF,但其實這樣也算某種集中了吧。

實體黃金屬於非主權資產,而ETF搭配這類非主權資產,我覺得是能夠降低風險的方式之一。

發佈留言