美國升息降息-聯邦基準利率(Federal Funds Rate)

新聞常會看到升息或降息的新聞,一般人應該都這樣理解”降息”,基本上是央行刺激借貸進而促進經濟成長的方式。而升息則相反,是為了預防經濟成長過熱的預防手段。但所謂的”息”是指甚麼呢?

2019年10月30日,FED宣布降息1碼(0.25%),從原本的目標區間[2%-1.75%]下修到[1.75%-1.5%],透過FED的公開的文字紀錄能觀察,FED調降的是Federal Funds Rate,中文叫做聯邦基準利率。

In both July and September, we reduced the target rate [range] for the federal funds rate by ¼ percentage point, and we did so again today, bringing the range to 1½ to 1¾ percent.

Transcript of Chair Powell’s Press Conference October 30, 2019

但聯邦基準利率指的是甚麼呢?

準備金制度與聯邦基準利率

要瞭解聯邦基準利率,首先要瞭解”準備金制度”。
美國央行FED透過法律規定,銀行(以及大型金融機構、外國銀行在美分行…等)不能將所有存款人的存款全部借出去,需要保留”一定比例”的金額以支應存戶提款的需要,而這個比例被稱作存款準備金率(Required Reserve Ratio),假設是10%。
一個簡單的例子,假設ABC銀行收到的總存款是10萬元,而因為存款準備金率為10%,所以有10%是不能借出去需要留在銀行中,這個最低準備金就是10萬乘上10%即1萬元。
(FED並不是嚴格規定每天銀行都要有足夠準備金,而是採兩周平均計算)

總存款存款準備金率最低需要的準備金
ABC銀行100,00010%10,000

根據每家銀行的情況不同,有些銀行借太多出去或是被領太多錢導致準備金不足,而有些家則有超額的準備金,於是銀行間可以互相進行隔夜借貸來滿足最低準備金的要求,這個銀行互相借貸的利息就叫做(有效)聯邦基準利率。
由此可知這個聯邦準備利率是兩家銀行互相協調的結果,並不是FED說多少就多少(所以FED都說把目標訂在xxx範圍,而不是宣布利率是多少),但FED卻可以透過各種手段來影響聯邦基準利率(例如2008金融危機主要透過公開市場操作來調整貨幣量)進而將聯邦基準利率控制在訂出的範圍內。

有效聯邦基準利率(From 1954)

聯邦基準利率的重要性

透過控制貨幣的手段來影響聯邦基準利率,將會間接影響銀行向民間或企業放貸的利率。
假設聯邦基準利率是1%,那麼銀行在放貸時只要收取可能2%就將有利可圖,但若聯邦基準利率是10%,放貸時可能要11%才會有利可圖。
於是我們能知道利率降低可以刺激企業投資、提升生產力,可以刺激民眾借貸買車、買房,進而影響包含就業、或是通貨膨脹等經濟指標。相反利率升高則會減少市場上的貨幣量,降低借貸進而避免通貨膨脹等。

除了聯邦基準利率外,FED還提供了貼現率(Discount Rate)。
貼現率是銀行向FED借錢來應付準備金不足或是流動性等問題的利率,貼現率將會被視作聯邦準備利率的天花板,因為若聯邦準備率高於貼現率,那需要借款的銀行就直接跟FED借就好了不需要透過其他銀行。

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