席勒本益比或稱景氣循環因素調節後本益比（Cyclically Adjusted Price-Earnings Ratio, CAPE），由2013年獲得諾貝爾經濟學獎的席勒（Robert Shiller）以及坎貝爾（John Campbell）所確立。
什麼是本益比（price/ earnings ratio, P/E ratio）
本益比是最基本、最根本評估股票的指標，首先”盈餘”代表企業扣除成本、稅後的實際獲利，而將”盈餘”除以”總發行股數”就可以得到每股盈餘（EPS），這個數字代表投資人每擁有1股應該獲得的收益。而”本益比（P/E ratio）”則常常被用來衡量股票是相對貴或是相對便宜，公式為：
本益比（P/E ratio） ＝ 目前股價(Current Price) ÷ 每股盈餘(EPS)
所以可以看出來，本益比衡量的，是投資人願意花多少錢去買目前價值1元的盈餘：
本益比越高，股票越貴。（不是現在股價高就是每股分下來盈餘低。)
本益比越低，股票越便宜。( 不是現在股價低就是每股分下來盈餘高。)
假設有ABC公司目前每股100元、過去1年EPS為10元，則本益比就是10 （＝100/10），也可以想成花10年的時間企業就可以幫你賺回當初投入的本金。而如果另一家同產業的DEF公司也是每股100元，但過去1年EPS為20元，則本益比為5，這時候若只單純看本益比則DEF更為划算。
本益比的不足
加總的偏誤
在計算指數或是投資組合時的傳統方法，是將組合中的總市值與組合中的總盈餘來做比較，用下方例子來看，即使組合中A公司的比重佔了94%，但當僅佔6%的B公司有嚴重虧損的時候，整體的本益比將高達160。
這種計算方式在實際上不合理的地方是，一家公司的損失其實無法抵銷另一家公司的獲利。實際又生動的例子就是發生在2008年至2009年次貸危機，若觀察那段時間的資料，S&P500的本益比會發現是驚人的123，突破天際，原因是S&P裡的少數幾家金融企業（例如花旗、美國銀行、AIG等）在當時出現高額損失，在傳統的計算方法上“抵消了”其他公司的獲利（並不考慮權重）。
高達123的本益比在說”這時買入S&P500指數是非常貴的”，然而從未來看，2009年第一季應該是股價是十年來的相對低點（買入的好時機），所以使用本益比判斷股價高低在經濟動盪的時候就會失準。
2009年第一季本益比達123（超出圖的顯示範圍）
席勒本益比的誕生
早在30年代，巴菲特的老師葛拉漢就曾經指出單純的看本益比就會有上面的問題，於是率先構想出了”用過去一段時間（例如五或十年）的平均EPS來就算計算本益比”，使用過去資料暗示了股票長期走勢將「回歸平均」，於是葛拉漢版本的本益比大概是長這樣：
本益比 ＝ 股價（Price） ÷ 過去幾年的平均每股盈餘（EPS）
後來80年代的席勒更進一步改良了葛拉漢的版本，設定十年為區間並加入了通貨膨脹的考慮因素，就這樣我們有了以下公式：
席勒本益比 = 股價(Price) ÷ 過去十年經通膨調整後的每股盈餘(EPS)
一樣用公司ACB的例子：
經計算只考慮最新一年EPS的傳統本益比為21.6，而考量過去十年平均EPS且通膨調整後席勒本益比為32.3。
在這傳統本益比告訴投資人每一股你大概花21.6年就能回本，然而席勒本益比則說要32.3年。
席勒本益比的優點
因為拉平了景氣循環而造成的暫時利潤波動，觀察席勒本益比可以更加真實的了解一檔股票是否被高估或低估了，除了觀察個股，席勒本益比也常被用來衡量市場指標例如S&P。
2000年3月，S&P500 席勒本益比飆升到創天高的43，而就在當時席勒發表了著作《非理性繁榮》，說明人們非理性的投資行為推升了資產價格，結果就在隔月.COM的金融泡沫就破裂，股價一瀉千里。
回溯到2009年，S&P500的席勒本益比也在2009年降到了一個相對低點，而傳統本益比則是123，勇敢的投資人也許是可以參考席勒本益比來判斷股市的入場時機的。
2009年相對低點時席勒本益比也顯示相對便宜
在2017年5月，席勒接受CNBC的採訪針對當時CAPE達到29高於歷史平均17做出評論，他卻也沒有認為當前美國股市很危險，甚至認為股價及房產再持續多年上漲的可能性很大。所以說席勒本益比並不能告訴我們資產將要上漲或下跌，資產價格的波動主要還是跟有沒有人再願意進場接盤有關。雖然這無法預測一個資產哪時是最高點或最低點，但它可以是一個好工具反映該資產是不是相對會或是便宜的。
這裡可以觀察目前S&P 500的席勒本益比 。
